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法拉电子:收入结构持续改善,毛利率创新高

发布时间:2016-10-29    研究机构:兴业证券

投资要点

业绩符合预期,毛利率创新高:第3季度营收3.59亿元,同比下降2.55%,环比下降1.04%。归属于上市公司股东的净利润9569万元,同比增长12.58%,环比增长2.55%,单季度获利创历史新高,此次业绩公告符合预期。第3季度毛利率44.69%,同比上升3.8个百分点,环比上升3.04个百分点,创历史新高。我们认为主要是收入结构的改变,毛利率较高的新能源汽车类、工业类产品占比进一步提高。

新能源汽车销售短期不及预期,长期仍是看点:2013-2015年,公司来自新能源汽车薄膜电容器的收入分别为:1000万、3000万、1.2亿元左右。2015年,中国新能源汽车销售33万辆。2016年1-9月新能源汽车生产30.2万辆,销售28.9万辆,比上年同期分别增长93.0%和100.6%。2015年Q4因补贴原因,新能源汽车销量井喷式增长,单季度销售17万辆。2016Q4新能源汽车销售预计无法重复去年的情况,全年销售预计下调至50万辆。公司在中国新能源汽车用薄膜电容器市场的市占率高达70%,处于龙头地位,预计今年来自新能源汽车薄膜电容器的营收为2.1亿元。长期来看,新能源汽车发展势头明确,公司作为核心供应商明确受益。

盈利预测及投资建议:公司已从传统领域切入高增长的新能源汽车领域,成长局限已经突破,且产品竞争门槛提高,获利能力增强。我们预计公司2016-2018年EPS为1.67、1.96、2.34元,对应PE为24、20、17倍。公司基本面扎实,收入结构正不断优化,估值有提升空间,建议积极买入并持有。

风险提示:照明业务持续下滑、新能源汽车销售不及预期。

申请时请注明股票名称