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法拉电子:走过寒冬,穿越周期的专注者迎来收获期

发布时间:2016-03-27    研究机构:广发证券

低谷期已过,业绩进入上行通道。

公司15年实现营收13.93亿元,同比下降1.61%;归属母公司净利润3.27亿元,同比增长7.21%。其中Q4实现营收3.48亿元,同比增长3.88%;归属母公司净利润9009万元,同比增长14.50%。从盈利能力来看,15年公司产品毛利率为40.23%,同比上升2.5个百分点。继连续三个季度的营收小幅下滑后,15H2在新能源电容业务带动下,公司营收上行趋势确立。另外公司毛利率提升主要是由于高毛利的新能源产品占比提升。

光伏+新能源汽车行业爆发,新能源产品快速增长。

从产品上来看,由于照明市场技术进步和产品更新换代加快,对薄膜电容器的需求下降;而另一方面,国家加大对新能源产业的政策扶持,使新能源的市场对薄膜电容器需求增长。光伏领域:2016-2020年,国内年均新增光伏发电装机容量12GW左右,公司产品将受益与光伏电站的大量建设。新能源汽车领域:2015年全国新能源汽车销量达33.1万辆,同比增长3.7倍。预计未来10年全国新能源汽车销量的复合增长率将达35%。法拉电子(600563)作为国内电动汽车薄膜电容主力供应商,销售额将实现快速增长。

积极扩充产能,不断拓宽下游应用领域。

16年东孚新区新建厂房有望投入生产,新增产能释放后有望为公司带来营收和利润跨越式的提升。同时公司凭借在薄膜电容中的技术、品牌等优势,未来逐步向工业控制、医疗电子、高铁等新兴领域拓展,为公司带来新的增长点。

盈利预测及评级。

我们预计公司16-18年EPS分别为1.92/2.35/2.74元,对应PE分别为19.36/15.78/13.57。考虑到公司是薄膜电容龙头,新能源业务增长强劲,发展空间广阔,给予公司“买入”评级。

风险提示。

新能源业务扩产进度慢于预期;行业景气度下行。

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