法拉电子(600563.CN)

法拉电子(600563):汽车、新能源、工控三驾马车驱动成长

时间:21-08-20 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

首次覆盖,给予“增持”评级;预测2021-2023 年的EPS 为3.60元、4.53 元、5.70 元,增速为46%、26%、26%。参考被动元件行业2022 年PE 为30 倍,考虑公司作为全球前三的薄膜电容器公司,受益于新能源车、光伏等行业的发展,成长空间应比其他类型被动元件公司更高,应考虑其估值溢价,给予2022 年50 倍PE,目标价226.5 元。

薄膜电容在汽车、光伏、工控等领域的应用正快速增加。薄膜电容具有耐高温、高能量密度、使用寿命长等优点,在新能源汽车、新能源(光伏、风能)、工控等领域的应用更具优势。新能源汽车方面,各国政府大都推出了新能源汽车的优惠政策,带动了需求的增长;光伏、风电市场受成本下降因素驱动,整体需求也在快速增长;工控方面,随着5G 通信、云计算以及工业自动化的发展,轨道交通及电网部件的国产化推进,相关市场稳步增加。在上述领域需求的持续扩张下, 薄膜电容的市场也不断增加, 根据QYResearch,薄膜电容2020 年市场规模为125 亿元,到2026 年将达到217 亿元,复合增长率接近10%。

公司作为全球前三的薄膜电容器企业,将优先受益。公司多年深耕薄膜电容,市占率已达全球第三,大幅领先于国内其他企业。公司针对快速增长的需求,加大新型薄膜电容器的研发力度,将充分享受下游市场的增长,未来发展可期。

催化剂:新能源车等领域销售占比增加,带动业绩提升。

风险提示:下游电动汽车受政治、缺芯等因素销售不及预期,导致出货不及预期风险。