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法拉电子(600563):2021H1业绩超预期 新能源汽车红利将持续助力公司成长

时间:21-07-16 00:00    来源:国海证券

事件:

公司发布2021 年半年报预告,预计2021 年H1 实现净利润3.45 亿元~3.8亿元,同比增长50%~65%;实现扣非归母净利润3.27 亿元~3.59 亿元,同比增长50%~65%。

投资要点:

三季度汽车芯片短缺缓解后,公司业绩同环比增速有望持续提升。

预计公司Q2 实现净利润1.77~2.12 亿元,环比+5%~+26%,同比+26%~+51%。我们认为公司业绩提升的主要原因是新能源汽车产销量提升,带动薄膜电容需求高速增长。此外,高端车型占比的提升,带动双电机、四电机车型占比持续扩大,促使薄膜电容需求增速高于新能源汽车销量增速。根据腾讯数据显示,2021 年20 万元价格以上车型占比为40%,远超2020 年的12%,消费升级趋势显著。

随着下半年极弧HI 版、比亚迪海豚、长城摩卡、小鹏P5、大众ID.6等高价、爆款车型的推出及交付,国内高端车型占比有望持续提升,带动公司盈利能力快速向上。依照公司规划,未来三年产能投建将加速,预计三年总计资本开支达6 亿元,其中2021 年与2022 年投入金额将分别接近3 亿元。预计新建产能投产后,公司新能源车业务产能提升100%-150%;光伏业务产能提升50%;工控业务产能小幅增长。

Q2 受铜线、磁芯等原材料涨价影响,公司毛利率或降1%~2%。2020年公司材料成本在总成本中的占比约为63%。我们预计二季度公司产品价格向下游传导效果不显著,原材料价格上涨或提升公司营业成本。预计三季度之后,随着原材料价格涨幅增速放缓,公司利润率将趋于稳中向上。

电动车、工控等高电压、高价格产品销量提升,带动公司产品结构优化。公司未来的增长点在新基建(光伏、风电、云计算、5G、医疗器械)的工控领域以及新能源汽车领域。光伏风电方面,目前公司全球市占率约为60%;新能源汽车方面,公司国内市占率约为40%,欧洲市占率约为20%,龙头地位显著。我们认为公司未来将充分受益于下游行业快速发展,产品将迎量价齐升。

盈利预测和投资评级。目前公司已在国内外新兴下游市场领域(光伏、新能源汽车、5G 等)取得产能、客户、市占率优势,随着薄膜电容新兴下游需求持续向好,尤其是国内市场发展更为迅速,公司业绩将持续向好。预计2021 年-2023 年公司将分别实现营业收入28.31 亿元、38.41 亿元、51.50 亿元,同比增速为49.74%、35.68%、34.10%,实现归母净利润8.34 亿元、10.93 亿元、14.25 亿元,对应EPS 分别为3.70 元、4.86 元、6.33 元。我们看好公司未来发展,维持“买入”评级。

风险提示:1)公司经营不及预期的风险;2)市场竞争加剧的风险;3)原材料价格上涨的风险;4)新兴下游市场发展不及预期的风险。