法拉电子(600563.CN)

法拉电子(600563):2020业绩加速增长 未来持续受益下游景气周期

时间:21-03-29 00:00    来源:广发证券

公司公告2020 年年报,营收与利润加速增长。2020 年全年公司实现营业收入18.91 亿元,同比增12.51%,实现归母净利润5.56 亿元,同比增21.85%,实现扣非净利润4.87 亿元,同比增16.59%,其中,2020Q4 单季度公司实现营业收入5.54 亿元,同比增13.47%,实现归母净利润1.88 亿元,同比增24.17%,实现扣非净利润1.42 亿元,同比增8.56%,2020 年相比2019 年实现业绩加速增长。

公司业绩增长得益于下游新能源汽车、光伏风电、工业控制等结构性景气。2020 年,一方面,由于疫情的影响,国内外市场发生了较大变化,疫情带来远程视频设施、防疫物资生产设备、医疗、服务器、数据中心、消杀照明等市场需求的增长,但也导致传统家电市场需求的下降。另一方面,由于各国政府大都推出了新能源汽车优惠政策,带动了需求的增长;光伏风电市场受成本下降因素驱动,整体需求也快速增长。受以上综合因素影响,公司销售总体呈现为家电市场下降,照明市场稳定,风电、光伏、工控及新能源汽车市场持续增长。

盈利预测与评级。公司深耕薄膜电容器五十多年,至今为止薄膜电容器产销量位居世界前三位。我们看好公司凭借核心竞争优势,拥抱下游新能源、光伏风电等的景气周期持续成长,并在未来逐步实现薄膜电容器国产替代的成长远景,预计公司2021-2023 年EPS 分别为3.47/4.58/5.70 元,对应PE 28.87/21.86/17.57 倍。参考可比公司估值,我们给予公司对应21 年业绩35 倍PE 估值,合理价值121.47 元/股,给予“买入”评级。

风险提示。扩产进度不达预期风险;5G 进度不达预期风险;光伏厂景气度不及预期风险;新能源汽车政策变化风险;行业竞争加剧风险