法拉电子(600563.CN)

法拉电子(600563):2020年业绩超预期 新能源业务增强盈利弹性

时间:21-03-29 00:00    来源:开源证券

2020 年业绩略超预期,新能源业务高景气,维持“买入”评级2020 年,公司实现营收18.91 亿元,同比+12.5%,归母净利润5.56 亿元,同比+21.9%,扣非净利润4.87 亿元,同比+16.6%。其中,2020Q4 实现营收5.54亿元,同比+13.5%,环比+10.9%,归母净利润1.88 亿元,同比+24.2%,环比大增37.4%,业绩超预期,主要得益于新能源汽车、光伏、风电和工控需求的强劲拉动。我们上调2021-2022 年盈利预测并新增2023 年业绩预测至6.91/8.60/10.68 亿元( 前值6.17/7.40 亿元, 10.68 亿元为新增), EPS3.07/3.82/4.75 元(前值2.74/3.29 元,4.75 元为新增),当前股价对应未来三年PE 为32.6、26.2、21.1 倍,维持“买入”评级。

2020Q4 收入利润创新高,自动化水平上升和信息化减少提高成本控制能力2020Q4 收入5.54 亿元,同比增长13.4%,环比+10.9%,主要受益四季度新能源汽车、光伏业务持续高景气。其中,2020Q4 国内新能源乘用车销售56 万辆,环比三季度+78.5%,同比+109.0%(中汽协);四季度国内光伏新增装机量为29.5GW,同比+108.9%,环比310.9%(国家能源局)。通过提高设备自动化水平、优化供应链管理、完善信息化系统建设,公司成本控制能力进一步提升,四季度毛利率44.4%,环比增加0.6pcts,全年44.1%毛利率,同比增加1.1 个百分点。2020 年,公司归母净利润和扣非净利润分别为5.56 和4.87 亿元,其中四季度两者分别为1.88 和1.42 亿元。扣非净利润低于归母净利润主要系2020 年人民币汇率升值,公司对人民币汇率实行套保。

一季度延续高成长,新能源业务放量,中期成长中枢预计维持20%+水平展望2020Q1,新能源汽车业务和光伏高景气度延续,公司业绩同比高成长无忧,但受限2 月工作天数减少,环比预计将小幅下滑。中期看,随着新能源业务收入占比的扩大、欧洲新能源汽车放量、国内造车新势力的崛起和光伏平价上网的到来,我们认为,公司未来几年成长中枢预计维持在20%+水平。

风险提示:新能源汽车销量、光伏装机量不及预期;竞争加剧风险。