法拉电子(600563.CN)

法拉电子(600563):薄膜电容器领军者 受益于下游景气度提升

时间:21-03-15 00:00    来源:东北证券

报告摘要:

我国薄膜电容领导 者,深度布局新能源和新能源车。法拉电子(600563)是我国领先的薄膜电容厂商,专注于薄膜电容行业五十余年,目前市场占有率约为8%,位列世界前三。公司逐年把战略重心转向新能源和新能源车行业。2020 年上半年,公司产品下游应用中新能源汽车业务应用占比13%,工控类产品(光伏、5G 数据中心和风电)应用占比63%,家电应用和照明领域占比分别为14%和9%。

新能源、新能源车和新基建拉动薄膜电容市场蓬勃发展。薄膜电容目前市场规模约为23 亿美元,受益于其耐高压、可靠性好等优点,有望迎来高增长阶段。伴随着各国汽车电动化转型目标的推进,长期来看新能源车增长确定性高,对应的薄膜电容市场规模有望在2025 年达到46.51 亿元。此外,光伏和风电有望充分受益于各国制定的中长期可再生能源计划,我们预计2024 年全球光伏领域薄膜电容市场规模将达到21.94 亿元,风电领域薄膜电容器市场规模将达到6.39 亿元。另外,薄膜电容还将受益于5G 基站、充电桩等新基建建设而扩容。

全球竞争力强,客户资源优质。公司拥有五十多年薄膜电容的生产历史,掌握世界领先的金属镀膜等核心工艺技术,逐步由电容器设计开发延伸至材料应用、工装模具开发、生产设备开发等全方位。在技术研发的支持下,公司从低端产品生产向高端产品生产方向发展,近年来收获了许多光伏、风电、新能源车领域的优质客户。

盈利预测与估值:我们看好公司在薄膜电容器领域的技术领先地位和客户优势,认为公司有望充分受益于新能源、新能源车和新基建的拉动。预计公司2020/2021/2022 年EPS 分别为2.36/2.82/3.33 元,当前股价对应的P/E 分别为39.67/33.22/28.12 倍。给予其22 年33 倍P/E,对应目标价110 元。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:新能源汽车销量不及预期、光伏风电平价上网不及预期