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法拉电子(600563)20Q3法拉电子业绩点评:业绩超预期 新动能强劲 经营加速向上

时间:20-11-05 00:00    来源:新时代证券

业绩超预期:20Q3 营收同比+26%,归母净利润同比+44%20Q1-3 年公司营收约13.4 亿元,同比+12.1%;归母净利润3.7 亿元,同比+20.7%;扣非后归母净利润约3.5 亿元,同比+20.2%。其中,Q3 公司营收约5 亿元,同比+25.6%;归母净利润约1.4 亿元,同比+44.4%。业绩超预期。

盈利水平稳定,经营业绩有望继续向上

20Q3 公司整体盈利水平和成本控制持续稳健,毛利率约43.8%,同/环比+1.1/-1.7 个pct;费用率合计约12.6%,同/环比-0.1/+1 个pct;净利率约27.7%,同/环比+3/-0.8 个pct。20Q3 期末存货约3.2 亿元,继续维持在高位,同比+14.3%,环比持平,业绩有望继续向上。

新动能带动效应显著

新能源车、光伏等下游景气向上。1)新能源车,欧洲新能源汽车注册量高增长,Q1-3 欧洲主流10 国累计注册量约67 万,同比+102%。同时,国内新能源车销量从7 月开始同比转正,Q3 合计销量约35 万辆,同比+40%。2)光伏,受益于阳光等下游客户逆变器出货量的大幅提升,有效对冲了华为美国市场出口受限的影响。国内厂商产品竞争力强,且持续布局海外营销,我们预计Q4 国内厂商的整体出货量将呈同比增长。3)工控,9 月制造业PMI51.5,从3 月开始连续7 个月在荣枯线以上,其中大型企业、中型企业和小型企业PMI 分别从5、6、9 月开始转好,9 月PMI 分别为52.5、50.7 和50.1。

制造业工业增加值同比增幅稳步上升,9 月达到7.6%。

薄膜电容龙头进入新一轮增长期

中欧步调一致致力于提高清洁能源的使用占比以减少碳排放。中长期看,新型能源将进入快速发展期。其中,1)新能源车方面,油电平价正逐步实现,优质车型供给增多,预计到2025 年全球新能源车CAGR 将近40%。2)新能源,作为清洁能源的重要组成部分,光伏、风电将迎来黄金发展期,我们预计全球光伏装机量将从2019 年的112GW 提高2025 年的300GW。全球风电将从目前的60GW/年的装机量上升到70GW/年。

盈利预测和投资建议

公司是薄膜电容龙头,持续受益于下游新能源、新能源车和工控等市场向好。

我们调高公司的盈利预测,预计公司2020-2022 年归母净利润5.3、6.2、7.4亿元,对应EPS 为2.34、2.77、3.29 元,当前股价对应的PE 分别为38、32和27 倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:原材料价格波动,海外市场业务波动,汇率波动