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法拉电子:薄膜电容器龙头,新能源汽车动力十足

发布时间:2018-03-14    研究机构:华创证券

独到见解:

全球新能源车市场有望迎来爆发,新能源车中DC-Link和IGBT配套保护电容对性能要求较高,越来越多将使用薄膜电容。公司重点布局新能源车领域,切入国内外核心企业的供应链,作为国内龙头,有望分享行业爆发红利。

投资要点

1. 薄膜电容龙头企业,未来成长可期 法拉电子(600563)深耕薄膜电容领域50余年,是国内龙头,对标国际龙头企业,薄膜电容由于具有无极性,稳定性好,抗脉冲能力强、高频特性好等优点,常用于具有一定功率的模拟电路中。公司下游主要有:新能源汽车、家电、风电光伏、照明、工业。

2. 固本:家电、风电光伏等传统领域仍有增长 家电领域:受益于“消费升级+变频空调渗透率提升”。一方面空调变频能提高能效比,变频空调渗透率持续提高;另一方面,定频到变频,控制增多,薄膜电容器使用量增加;光伏:分布式光伏快速推广,行业空间上看5-10倍。风电:随着“红六省解禁”在即,中东部风场开发渐入佳境,以及海上风电开工量维持高位,分散式风电政策逐渐明朗的推动下,风电行业料将迎来复苏。

3. 培新:新能源车领域崭露头角,中长期成长可期 新能源汽车采用薄膜电容是趋势。新能源汽车中薄膜电容:电机控制系统、48V启停系统(混动)。法拉电子或将充分受益。供给方面:公司产能充沛,东孚新厂产能逐步释放。需求方面:随着国内新能源汽车高增长+A级乘用车销量占比将提升(A00级不用薄膜电容),以及国外客户逐渐放量,未来几年公司新能源汽车领域高增长可期。

4. 投资建议:

下游行业景气,市场需求旺盛,公司拥有技术和规模优势,产能扩充及时,看好公司发展前景,我们预计公司2017-2019年净利润分别为4.22/5.35/6.46亿元,当前股价对应PE 27/21/17X;我们看好国内外新能源汽车起量,公司新能源汽车业务占比料将逐渐提升,公司作为国内龙头有望充分受益行业高景气,近三年公司估值中枢约在26倍左右,年初预计暂给26倍估值,对应目标价61.88,维持“推荐”评级。

5. 风险提示:新能源汽车销量不及预期。

申请时请注明股票名称