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法拉电子:新能源车驱动Q1成长,突破海外品牌铸就未来

发布时间:2018-05-11    研究机构:中泰证券

事件:公司发布2018年一季度报告,实现收入3.88亿元,同比增长12.6%;

净利润9655万元,同比增17%;扣非后净利润8950万元,同比增9.1%;符合市场预期。

新能源车抢装效果体现,一季度业绩表现抢眼:2017年一季度国内新能源车市场查骗补,行业处于调整期,而2018年由于年中补贴将下调,上半年为过渡期,补贴下滑幅度相对较小,推动行业迎来抢装潮,行业产销量实现翻倍以上增长,进而带动公司车用薄膜业务爆发,是公司一季度业绩成长的核心驱动力,其他下游领域除节能照明外,延续稳定增长态势。同时公司一季度银行理财也获得部分收益,带动净利润呈现加速趋势。

受益全球电动化趋势,增速中枢有望稳健上移:2017年四季度公司东孚新厂区已经建成投产,光伏及车用薄膜产能能到一定幅度提升,如果考虑扣除汇兑损失后业绩,公司2017年业绩已经呈现明显加速迹象,同比增长超过18%。

2018年二季度还将进一步增加设备,以扩充产能。从公司产品的具体下游领域看,家电与风光领域,2018年仍将有望维持平稳增长;节能照明虽延续下滑趋势,但基数已降至2亿元出头,对未来业绩的负面效应大幅降低。同时随着全球电动化趋势加速,将大幅拉动薄膜电容需求,参考GBII 2020年全球600万辆电动汽车来估算,届时车用薄膜空间达20-30亿元,同时行业格局好,公司龙头地位稳固,未来随着新能源车占比提升及快速增长,业绩增速中枢有望稳健上移。从时间点来看,2018年新能源车业务有望恢复高增长趋势,其核心驱动力来自于A00车逐步转向薄膜电容以及补贴政策调整后,A00以外车型有望恢复快速增长趋势,同时公司布局多年的海外品牌市场,2019年开始有望加速起量。

投资建议:国内车用薄膜电容龙头,充分受益电动化大趋势,业绩增速中枢有望稳健上行,我们预计公司2018/19/20年净利润为4.87/5.70/6.81亿元,增速为13.4%/18.0%/19.7%,对应PE 为20.2/17.2/14.4倍,“买入”评级。

风险提示:新能源车产销量低预期、光伏装机超预期下滑。

申请时请注明股票名称