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电子行业周报:电子4大领域海外季报深度解读,坚持景气复苏观点,电子偏周期属性、稳定成长标的估值已具吸引力

发布时间:2017-02-06    研究机构:申万宏源

本周电子产业最重要话题必然是海外一系列重要公司季报披露所透露何种产业发展趋势。我们细致梳理了电子产业产值占比最大的领域包括PC、智能手机、TV和半导体中龙头公司的4Q16季报内容和说明会内容,希望以此提供更加明确、准确的产业信息。结合海外大厂的看法,我们依然坚持一直所认为电子/半导体产业从2H16至2019年景气复苏的核心观点!liPhone低库存和低基数奠定2017年增长基础,三星对智能手机增速看法与台积电、联发科相比较悲观。截止4Q16,iPhone全球范围和中国的渠道库存较低,以中国为例,4Q16增加1.2mm部(4Q15增加3.3mm),公司全球渠道库存水平维持在5-7周的低位水平。三星认为,2017年智能手机市场增速将下降,值得注意的是,三星是唯一一家对今年智能手机市场看法谨慎的大厂。

Intel和康宁预估2017年PC市场下滑企稳,同比增速上升至0%较困难。Intel假设在一个相对稳定的宏观环境下,2017年PC出货展望仍然较谨慎,预估同比下滑5%左右,3Q16以来PC市场的确企稳,但公司认为2017年出货量同比不太可能上升到0%或以上。上游盖板玻璃供应商康宁亦认为PC市场相较于前2年下滑减缓,但出货增量仍较难看到明显提升。

LGD和康宁预估TV面板出货面积增5%,价格将延续上涨趋势。上游玻璃盖板供应商康宁认为,2017年TV出货量同比增0~1%,主要动力仍然来自于电视面板尺寸的增加,预计出货面积同比增速在4~5%左右,这与LGD的预估一致(5%)。LGD认为,面板供给由于产业产能整合重组,预估增长仅2%左右,因而1Q17面板ASP上涨将持续。

日月光部分认同半导体产业增3-7%预期,确信2017年封测市场将延续4Q16好转趋势。日月光认为市场预期2017年半导体市场增长3-7%有一定道理,并且认为一般而言,封测市场的增长会高于整体半导体市场,公司预估2017年将延续4Q16的好转趋势,并且2017年封测ASP下滑趋势将好转。公司亦预估1Q17稼动率季节性回调至(包括WB、非WB、测试和基板业务)70%左右。

当前正值产业底部,电子偏周期属性、稳定成长标的估值亦具有吸引力,建议逐步加大对电子/半导体产业的配置,关注能够最大受益于景气复苏的领域,标的推荐华天科技。作为上游的半导体将是弹性最大的板块,尤其关注全球化程度最高,业绩释放最容易,估值有优势的封测领域,推荐华天科技。能够受益于景气复苏的下游领域主要是产值占比大的智能手机、PC、工业和汽车,推荐关注在相关领域市占率高,估值处平均以下的白马标的,如蓝思科技、歌儿股份、法拉电子(600563)和依顿电子等。

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